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巴菲特选股的秘密

来源:chinacopower    发布时间:2018-11-11 06:47:23

李驰-同威投资 

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股票研究的“简判断”、“深思考”和“硬研究”(6/7)


3.3很多股票本质上无法把握


        股票可以分成3种,能把握、大致能把握和不能把握。


        能把握:能够把行业和公司的基本面研究清楚。能够大致刻画出公司未来5年的盈利状况。能够清楚描绘出行业内主要竞争对手的竞争力排名。比如中国平安,我们会在后面的文章里对保险行业做全面的量化比较分析。比如贵州茅台是能把握的股票。能把握公司的基本面,不等于能把握公司短期的股价走势。这是价值投资不被待见的原因之一。


        大致能把握:研究员无法量化研究公司的估值和增长速度。或者公司的管理层都不能确定未来的发展速度。但是有一些重大的确定点。


        比如IBM。1)人类很可能从互联网时代进入人工智能时代。IBM 的watson系统已经走在人工智能行业的前列;2)IBM 拥有全球强大的企业咨询和计算机软件服务的品牌优势;IBM有不断调整业务结构,做到与时俱进的良好传统3)美国是世界人工智能发展的前沿阵地。就像互联网造就微软和谷歌,移动互联网造求苹果和安卓一样,人工智能会造就美国1-2个新的巨人,IBM 是这个新巨人的潜在标的。IBM 从生产切黄油的刀、磅秤开始发展起来,有与时俱进的基因。4)巴菲特重仓IBM ,还在越跌越买。5)尽管2015年的盈利下降,IBM CEO 的奖金还在大幅提升,说明她对IBM 转型做出了卓有成效的成绩。


        请粉丝思考和讨论的问题:中国的家电品牌能过赶超世界2大家电品牌(欧洲的伊莱克斯和美国的惠而浦)吗?如果现在还不能把握这个事情,能大致把握吗?


        2012年2月,正大集团按照59港元/股的价格(10送10后,大致相当于现在的29.5港元),动用727.36亿港元从汇丰银行手上买下占比15.57%共计12.33亿股中国平安的股票。这也是大致把握中国平安的一个要素。


        不能把握:行业和公司的未来发展缺乏确定性。公司的盈利和发展主要不是由公司自己决定,是由竞争对手的失误来决定。股价的升跌和公司的基本面没有直接关系。主要受当时市场的热点和整个市场的估值高低影响。


        很多公司股票上涨只能欣赏,没法事前把握。就像年轻的克林顿娶了希拉里,他们结婚的那天,希拉里也不能肯定她会做美国的第一夫人。希拉里做了第一夫人,是克林顿让希拉里成为第一夫人还是希拉里让克林顿成为美国总统?在克林顿总统竞选获胜前,他能否成为总统?不确定。只要查尔斯王子在世时间比伊丽莎白二世长,查尔斯王子成为英国国王的概率几乎是100%。威廉王子未来成为英国国王的概率也几乎100%。这就是确定性和不确定性的区别。

中国出现过5000个团购网站,现在只有大众点评和美团成功了。没有人能早早认定美团和大众点评会从5000家团购网站中脱颖而出。


表3.31 巴菲特主要持股

数据来源:伯克希尔哈撒韦公开报告

  图3.31是巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦公司的主要持股情况。它们都是那种几十年后不会倒闭的公司,主要是金融(银行、保险和投行)公司为主,这是巴菲特选股公开的秘密。同威认真研究了巴菲特多年来的主要持股。不会倒闭就是最大的确定性,还能持续成长,那是更有质量的确定性。在低估时买到这样的好公司,就是同威追求的又好又便宜。买一个股票,要先问一下,未来这个公司会被对手淘汰吗?这个行业会消失吗?有人会说,反正我做一个波段,明年的事情没必要管。这是投机做法,是另外的一种股票投资方式。


        同威的价值投资,就是低估时买不会倒闭的公司,买5年后会活得更好、长得更大和盈利能力更强的企业的股票。不能把握的公司,不在价值投资之列。 


        因为中国公司上市很难,上市公司的壳很值钱,管理层原则上不让公司退市,中国股票市场通过卖壳,进行资产重组来提升公司估价。烂公司经常会乌鸡变凤凰,股价获得大幅提升。不能把握的公司,也带有壳的价值,股民容易忽视价值投资,重视资产重组股票。如果未来壳的价值降低,价值投资会越来越被股民重视。(同威研发仅供参考,请看明天的7/7)


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